2025年7月15日，英伟达CEO黄仁勋在北京公开宣布：美国政府已批准H20芯片恢复对华销售，英伟达将“尽快启动交付”。 与此同时，一款名为RTX Pro的全新显卡同步亮相，主打计算机图形、数字孪生和人工智能应用。
消息一出，资本市场应声而涨。 中际旭创股价单日飙升16.58%，胜宏科技大涨13%，天孚通信涨幅超10%。 服务器龙头浪潮信息、华勤技术分别上涨7%和8.2%，光模块企业新易盛更是直接封死20%涨停板。 港股同样反应剧烈，联想集团连续三日上涨，金山云暴涨16.81%，阿里巴巴收涨6.97%。
这场狂欢的起点，源于一块被禁售三个月的关键芯片，H20。
H20是英伟达专为中国市场定制的“特供版”AI加速器。 为符合美国出口管制政策，其计算性能被限制在旗舰产品H100的15%-30%，仅相当于后者的六分之一。 但它并非毫无优势：96GB超大显存（HBM3规格）、900GB/s超高互联带宽，以及支持FP8精度推理任务的能力，使其在医疗影像分析、金融风控等垂类模型训练中表现突出。
国内某服务器厂商的实测数据显示，仅需一台搭载8张H20显卡的FusionServer G8600服务器，即可流畅运行6710亿参数的DeepSeek-R1大模型。 这种“以量补质”的集群部署能力，让H20成为2025年上半年中国AI企业眼中“买不到的最优解”。
而这场“最优解”的断供，始于四个月前的一场突袭。
2025年4月16日，美国商务部突然叫停H20对华出口，理由是“防止中国提升AI军事能力”。 禁令导致英伟达连夜计提45亿美元库存损失，股价盘后暴跌6%。 产业链发生连锁反应：腾讯、阿里、字节等巨头此前囤积的价值160亿美元H20芯片迅速消耗殆尽，超24万张芯片订单无法交付。
“训练一个金融风控模型，从一周拖到一个月，客户天天催命。 ”某AI医疗公司工程师的吐槽道出行业困境。 字节跳动的华东数据中心项目因缺卡延期，算力租赁商鸿博股份的订单积压率飙升至40%。
随着黄仁勋一句“可以开始发货了”，被压抑的算力需求如开闸洪水般涌向产业链。
首当其冲受益的是服务器制造商。 浪潮信息作为英伟达在华核心合作伙伴，2025年一季度H20服务器出货量已突破10万台。 禁令解除后，其生产线正满负荷运转，以交付腾讯、字节等客户“一批几千台”的积压订单。 搭载8张H20的服务器单台售价超百万元，毛利率较通用服务器高出8个百分点。
华勤技术的反应更为迅猛。 这家2024年数据中心业务增长130%的厂商，早在6月就完成了H20服务器量产准备。 其东莞工厂的AI生产线24小时连轴转，直供阿里云和腾讯云的智能算力集群项目。 工业富联则凭借超50%的英伟达服务器代工份额，预计三季度AI服务器营收将同比增长60%。
光通信赛道同样火光四溅。
中际旭创的800G光模块生产线已进入三班倒状态。 这些单价超3万元的黑色方盒，是H20服务器900GB/s带宽的关键支撑。 2024年该公司光模块营收增长179%，2025年上半年净利润预增328%，订单排期已到2026年一季度。
新易盛的爆发更具戏剧性。 禁令期间其股价腰斩，而解禁当日直接20cm涨停。 核心逻辑在于H20虽算力受限，但高带宽设计倒逼数据中心升级光模块，其单台8卡服务器需搭配6个800G光模块，需求量是传统服务器的3倍。
天孚通信的上涨则藏在隐秘的供应链里。 它通过康宁光纤间接向英伟达供应光引擎，占据后者光通信业务成本的12%。 黄仁勋宣布解禁后两小时，其苏州工厂收到紧急加单50万件。
液冷和电源厂商的订单簿正在急速增厚。
英维克被英伟达列为Blackwell平台全球40家核心供应商之一。 其液冷方案已中标字节超算中心项目，金额超5亿元。 H20单芯片功耗达400W，8卡服务器散热需求激增4倍，传统风冷方案彻底失效。
麦格米特的高功率电源模块同样供不应求。 作为国内唯一通过英伟达Delta级认证的电源商，其2300W服务器电源适配器被集成进H20整机方案，单台利润较标准电源提升20%。
数据中心运营商迎来“解渴时刻”。
字节跳动宣布7月30日启动华东、华北数据中心招标，规划机架数超2万。 润泽科技作为其核心供应商，天津算力集群项目紧急追加3000个机柜订单，2024年净利润预增40%。
光环新网的北京亦庄数据中心已将H20服务器列入优先上架序列。 其算力租赁价格在断供期间上涨35%，解禁后仍维持高位震荡，因“客户等不起调试周期”。
电力保障环节暗藏“隐形冠军”。
潍柴重机的大功率柴油发电机被三十余个超算中心列为备用电源。 单台2000kW机组售价上浮至230万元，排产周期长达6个月。 25年上半年其柴发出货量激增150%，新签订单排至2026年。
科华数据的HVDC高压直流供电系统适配AI服务器集群。 单套系统覆盖480台H20服务器供电需求，中标腾讯清远数据中心二期项目后，产能利用率达95%。
国产芯片厂商并未因H20回归退场。
华为昇腾910B芯片性能已接近H20的90%，2025年出货目标调升至70万颗。 寒武纪更在禁令期间实现单季度扭亏，营收同比暴涨4230%，其思元590芯片在Llama大模型推理任务中能耗比H20低30%。
海光信息的深算二号AI加速卡完成DeepSeek大模型适配，性能达H20的55%。 其股价在解禁消息公布后短暂回调，随即因“国产替代逻辑强化”反弹15%。
市场用真金白银投票。 中电港作为英伟达中国区分销商，解禁当日股价涨停，渠道库存被扫荡一空。 但同一时间，华为昇腾生态伙伴神州数码同步放量上涨7%，两条技术路线在资本市场的角力，才刚刚进入高潮。
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